tcl移动分拆上市的消息经tcl移动总经理万明坚首次公开承认，并由tcl集团（000100）公告正式承认后，在资本市场引起了轩然大波。连续三天来，tcl集团股价大跌，昨天7.41元的收盘价更是创造了上市以来的最低。面对来自证券公司、普通投资者、基金公司以及业内人士的重重质疑，tcl集团董秘昨天接受本报记者采访时首度开腔详谈分拆三大理由，并透露今后公司董事会会给投资者一个解释。

质疑一：

股票“失宠”能否再现辉煌？

据悉，tcl移动分拆上市的消息，已经致使tcl集团股价连续4天下跌，昨天跌幅更是达到3.14％。对此，分析认为，因为分拆上市而在机构和个人投资者手中“失宠”，曾在2月6日创造的9.46元高价也许在很长一段时间内都是可望而不可及。

一不愿透露姓名的基金经理认为，tcl集团当时股价冲高，很明显有市场炒作的因素在里面。据他的看法，tcl集团的股价在6.8元以下才是合理价位。

对此，tcl集团股份有限公司总裁助理、董事会秘书陈华明模糊地对本报记者表示，“作为上市公司，股价不涨即跌，这几天tcl股价下跌与分拆移动上市，既有关，也无关。”他拒绝对此作出具体评论。

质疑二：

分拆上市是为移动圈钱？

tcl集团上市之后由于整体资产质量优良而被投资者所追捧，但现在投资者却发现到手的“蛋糕”要被分走一块，而且是最值钱的一块。一位投资者对记者表示，“tcl集团信息披露令人失望，如果当初知道移动要被分拆，就不会高价位追进去”。

也有投资者表示，作为整体上市的典范，tcl短短时间内又分拆上市，在信息披露上是否有缺陷？对此，陈华明回应称，tcl在公告披露方面按照有关规定进行，没有不及时披露信息，而且这一分拆上市方案尚未经过公司董事会最终确定，并且还要经过公司股东大会讨论通过等诸多程序，公司肯定会及时披露相关进展。

质疑三：

利润稀释怎么办？

也有投资者担心，tcl移动分拆上市后，将会摊薄整个tcl集团的利润，利润稀释后投资者利益将会受到损害，怎么解释？

越声理财的研究员吴向伟指出，分拆上市与配股和增发不一样，后者尽管要原有股东拿出现金来买，但原有的资产仍然存在上市公司里，现在tcl移动分拆上市，却是把最赚钱的一块资产从上市公司中分离出去，对于tcl集团的利润来说被稀释是肯定的，投资者的利益在一定程度上受到损害。除非tcl移动在香港上市可以高于净资产溢价发行，对于集团来说增加了公积金，那么未来送股的可能性将加大，但这是很长远的事情。

基金金泰目前是tcl集团的第9大股东，在记者问到是否会因为这件事情而减持tcl集团股份时，金泰有关人士不置可否，但同时也提出这是企业产业重组的需要，作为机构投资者并不感到意外，关键是要对tcl集团有一个理性的判断，究竟移动业务分拆出去之后能否获得更快速的发展，能否做强。尽管目前手机市场竞争激烈，tcl移动的毛利率在下降，但毕竟是集团公司里目前最赚钱的一块，如果这一块业务投资者都不能指望，那么投资者还能指望哪块业务能带来利润？分拆之后tcl集团是否就可以减轻“包袱”？

对此，陈华明称，tcl集团已充分考虑这一因素，公司董事会会给投资者一个解释。至于具体影响，他称要等到有关方案出来后才能确定，不过，对于具体的分拆方案，他称目前还不能透露，并称市场的各种版本都只是猜测。他表示tcl会尽量将影响控制在最小范围，相信整个利润稀释并不多。同时陈华明称，短期内分拆上市会对投资者产生一定影响，但长期看，将有利于tcl移动的快速发展。

tcl手机主营业务相关财务数据（亿元）

项目2002年度2003年度

收入83.275094.4567

成本60.072674.8753

利润23.202419.5813

分拆上市不单单为钱

陈华明详解tcl分拆上市的三大原因，称“上市并不单单为钱，有的上市是为圈钱，但tcl移动不缺钱。”

其一，有利于价值发现。有的投资者喜欢投资移动业务，有的看好彩电业务，两块业务混在一起，有可能导致价值不好判断，甚至被低估。而将tcl国际的手机业务剥离，专做彩电，tcl移动分拆单独上市，就会符合不同投资者对具体业务的不同口味。

其二，有利于战略聚焦。分拆后彩电和手机业务的两个上市公司各自发展线路将更加清晰。

其三，有利于改善激励机制，分拆到香港上市，对于tcl移动的管理层可以有期权激励，即便有新的管理人员进来，以及管理人员变动，都可以通过期权激励改善治理结构。而且分拆后，tcl移动有独立的董事会和股东大会，会做得更好。

记者观察

激励机制终于露面

细观tcl方面首次详解分拆tcl移动上市的三大原因后，“激励机制”终于羞答答地首次露面。观察tcl集团整体上市造就的一批“千万富翁”和“亿万富翁”，发现tcl移动掌舵人万明坚持股相对较低，只占整个tcl集团股本总额的0.21％，不仅远远低于李东生（持股9.08％）、袁信成（1.56％）、郑传烈（1.48％）、吕忠丽（1.48％）等tcl元老级高管，更低于tcl曾经的“空降兵”吴士宏（0.63％）。

这甚至被许多业内人士频频质疑，率性的万明坚也时时成为焦点。在tcl集团上市首日，tcl集团董事长李东生就对本报记者透露，“今后会考虑期权激励”，当时业内人士还以为tcl是冀望a股市场能放开期权。而今细细体味，实际上，香港资本市场的期权激励机制才是tcl所盼。

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