受益于销售渠道的增加，上市不到一年的蒙牛乳业（2319.hk）昨日宣布，2004年盈利飙升94.3％，比预测高出6.5％，增幅也远远高于另外两大乳业巨头——伊利股份和光明乳业。

董事长牛根生及高管们现在终于可以长出一口气了，不仅是因为业绩的强劲增长令人欣慰，更令他们高兴的是，他们还在一场与外资股东的博弈中笑到最后，获得了近600万美元（约人民币5000万元）的额外"奖励"。

2004年6月10日，蒙牛成功在香港上市，融资近14亿港元，掌门人牛根生一时间风光无限，成为众人瞩目的焦点。但实际上，牛根生却有难言之隐，因为他们陷入了与外资控股股东的一场豪赌中。

上市前，蒙牛曾与三名外资股东：摩根士丹利（msdairy）、鼎晖投资（cdh）和英联投资（actis）签订过一份被称为"千万豪赌"的协议：如蒙牛在未来3年的年盈利复合增长不能达到50%，蒙牛管理层就必须将所持有的7.8％公司股权，即7830万股转让给摩根士丹利等外资股东；反之，若达到50％的增长幅度，大摩等股东就将把同等数量的股权转让给金牛公司。

金牛公司是由蒙牛高管组成的公司，共有15位股东，牛根生持股28％。

这其实是一份对蒙牛异常苛刻的协议。

当年蒙牛的销售额只有40亿，按照复合增长50%的目标，2006年蒙牛的税后利润要达到5.5亿元以上、销售额达到120亿，三年之内翻两倍，谈何容易。

而现在蒙牛以一份优异的年报使外资股东知难而退。

昨日，蒙牛乳业宣布，由于公司表现超出预期，三名外资股东已向金牛公司提出，以无偿转让一批价值约为598.8万美元的可换股票据作交换条件，提前终止这份"千万豪赌"的协议。这批票据如果全数转换，金牛公司的持股量将上升至11.6％，保证了高管们对蒙牛的控制力。

不过，在这场博弈中，蒙牛的外资股东事实上早已占尽先机。

蒙牛招股文件显示，如果蒙牛业绩能够达标，外资股东虽按协议失去7830万股，却仍可获得一笔不小的股权升值收益；如果蒙牛业绩未能达标，则外资股东可增持蒙牛股权至42.7％，成为公司的第一大股东。

更何况，在蒙牛上市后半年内，外资股东已抛售2.6亿股，套现近14亿港元，相对于当初的全部投入6120万美元（约4.78亿港元），外资股东早已赚得盆满钵满。